本周初，黄金价格又刷新了历史最高纪录！

但在冲破2430的前高水平后，现货金并未加速攀高。而在最新一轮金属价格的集体冲刺中，势头更猛的白银也被束缚住上行步伐。

升势暂缓后，贵金属市场是否会转向短期调整？市场声音一致看涨的背后，到底有没有“盛极而衰”的隐患？

黄金：看涨逻辑得到巩固

金价再创纪录的强势背后，分析很容易就联想到地缘风险再度升温：

伊朗总统去世，以及对沙特年迈国王健康状况的新质疑，都给已被以哈战事搅混的中东局势埋下了更大的不稳定因素。

但回看行情，其实黄金上周就已涨势如虹，主因4月美国CPI涨幅如期回落，3.4%的年率升幅为6个月来首次降温。数据提供了美国通胀放缓的可能性，令市场加大对美联储9月降息的预判。

从大的时间图景来看，在美联储祭出数十年最为基金的加息周期后，市场又猛然转向研判其何时开始转向。这不禁让人想起1979-1980年以及2010-2011年的黄金牛市。

20世纪70年代末，通货膨胀惊人增长，各国央行以利率飙升作为回应；而到了2010年，在美国次贷危机爆发后，救市压力迫使利率降至近零水准。

在这两种迥异的情况下，投资者都希望用黄金对冲其投资组合，价格因此水涨船高。

值得一提的是，黄金这两次狂飙突进的同时，白银价格也大幅上涨，而且银价涨幅分别是前者的两倍和三倍。

供求信息存隐患

降息预判同时还打压了黄金的计价货币——美元。

除了汇率的短期波动外，美国政府债台高筑正严重削弱人们对美元作为储备货币的信心，并导致外国持有量减少。

各国央行寻求替代角色的目光又一致地对准黄金。金砖五国为首的各国央行去年的黄金购买量累计超过1200吨，超过了3400吨全球总产量的1/3。

纵观市场主要基本面因素，金价的确没有短期见顶的理由。然而一些统计数据却带来了不一样的信息。

世界黄金协会(WGC)最新报告显示，今年1季度不含场外交易的全球黄金需求总量为1102吨，相比去年同期减少5%；黄金投资需求为199吨，较去年同期锐幅下降28%；另外，全球金饰消费需求下降2%，至479吨。

表：2024年1季度黄金需求 来源：世界黄金协会

报告还指出，1季度回收金总量创下自2020年3季度以来最高，同比增长12%，至351吨。这也是实物投资者开始获利了结的信号之一。

白银：新兴需求大爆发

白银兼具了货币与工业属性，近年来，新能源等领域的科技革新让白银焕发新生。

往期栏目曾介绍过白银在太阳能领域的需求潜能，仅光伏电池内的存储消耗，每年就需要花费约1亿盎司的白银。而且这一数字还在逐年增长。

而在5G技术中，需要采用白银的组件包括半导体芯片、电缆、微机电系统(MEMS)和物联网支持设备等。

另外，白银协会报告称，电池电动汽车的银含量是内燃机汽车的两倍，充电站的设备预计也将需要更多白银。

防范隐形“调节”力量

也正是由于兼具货币与工业属性，银价的波动可能并不完全受单一因素的支配。

其实《2023年世界白银调查》就显示，白银需求的激增仅在2022、2023年就消除了前10年的累计盈余，只是不明原因将价格长时间压制在一个“可控”范围内。

需求逐年递增令白银大范围融入了全球产业链。作为对比，可以想象，如果油价涨破100美元/桶就会对全球经济产生严重冲击，飙升到200则足以引发大范围危机。

银价上涨也会波及各条产业链，进而造成类似的后果。所以市场再次遭到“调节”也将不足为怪——要知道在今年追随黄金的爆发前，白银供需的失衡早已持续多年。

金银行情辨析

现货黄金(XAUUSD)

金价在冲击2430一线再度受制后，除了急需破除中短线的双顶威胁外，也不可忽视上方2460一线强阻。

该位是长期跌势逆向1.618映射位，冲破方可顺理成章地挑战2500整数关。

现货黄金日线图 图源：FXTM富拓MT4平台

回撤则需盯紧5月13日盘中高点2380与本月起涨后的短期升势下轨，如果一并跌漏，市场或正式开启短调窗口。随后预计在4月26日反弹高位2350也将有一定买盘承接。

往下即将遭遇2300整数关与5月3日低点2277的关键水平，后者是潜在大型双顶的颈线位——若连同2月中中旬起涨后的初始支撑线一并跌破，市场将完全开启下档空间。

现货白银(XAGUSD)

白银价格在4月上旬突破近3年多来形成的震荡缓跌通道上轨后彻底打破禁锢，上周的第二轮冲高则打破2020年峰值，创下10多年新高。

走势来看，银价上行在3月来升势通道上轨受制，同时盘中高点接近2011年5月回撤低位32.32阻力。在经历一轮直立式上攻后，震荡指标已深入强势区，凸显市场整固需求。

现货白银日线图 图源：FXTM富拓MT4平台

若蓄势后冲破前者，中短期内将瞄准2011-2015年超长跌势的61.8%回撤位36.00。

反观回撤风险，下行若跌穿2012年12月低点30.65，价格即将朝近期升势下轨运行；随后2021年6月高位区28.50有望与下轨合力构成强支撑。

悉数跌破则市场强势告一段落，下方上述跌势的38.2%回撤位27.43预计也有买盘承接。

免责声明： 本文内容为个人观点和想法，不应该被理解为包含了个人和/或其他投资建议和/或提议和/或邀 请进行任何金融工具交易和/或保证和/或预测未来的业绩。FXTM富拓公司及其网络联盟商、代理机构、董事、管理人士或职员不保证任何信息或数据的准确性、有效性、时效性或完整性，对基于以上信息进行投资造成的损失不承担任何承认。'