【财睛视角】报复式反弹来势汹汹！但看上去更像“勾魂枪”？

欧洲股市最近有点惨。在多国市场叠创历史新高后，政治“变故”让市场瞬间变脸。

欧洲议会选举中强势崛起的极右势力已迫使法国总统马克龙下出一步险棋：提前举行大选，法国股市因此成为市场动荡的震中。

图：右移的“政治光谱”(欧洲议会拍摄的选举临时结果)

提前大选——市场到底担心啥？

过去1个月内，法国CAC40指数自高点的跌幅一度接近10%，上周更是直接被干掉6.2%。政局动荡也在英国、德国等主要经济体蔓延，造成地区市场股、汇、债市齐挫的局面。

对于法国提前选举，市场的忧虑主要在于此举增加了政策的不确定性。

按照当前法国的政党分布局面，如果在6月30日和7月7日举行的两轮选举中，马克龙的复兴党如果再出现损失，那么政府治理将继2022年失去多数席位后遭遇更大打击，马克龙未来几年的总统任期也将更为艰难。

而法国大选一旦确认该国政府陷入复杂局面，对各种资产类别都会产生严重冲击。

选举的三种可能

1、极右翼政党国民联盟获得多数

在法国选民投票选出的81名代表法国的欧洲议会议员中，国民联盟赢得31.4%的选票，是马克龙法国复兴党支持率13.8%的两倍多。

如果国民联盟获胜，其政策议程可能与马克龙及之前总统的经济政策轨迹显著不同。

不过国民联盟领导人勒庞本周表示，如果在选举中获胜，将与现总统马克龙确保合作。这条消息促使法国股市乃至泛欧市场自近期低位反弹，欧元汇率也有明显起色。

有一种观点认为，与欧盟主流政策唱反调的右翼保守思想政客一旦上台，往往会向中间立场靠拢，勒庞的言论可能激发了这种希望。

但“反欧盟”的整体观念所营造的政治风险多半还是会显著增加股市和欧元的下行风险。与之对应的，在地区货币中，瑞士法郎可能因避险资金流动而受益。

2、马克龙获得多数

虽然从各类民调结果来看可能性有限，但如果马克龙以明显优势胜出，法国政府将继续过去的改革，只是出现重大革新的概率已日渐式微。

这一结果有望给地区股市服下定心丸，但“药效”值得商榷，而市场重回今年1季度连创新高的势头肯定难度不小。

另一方面，马克龙大获全胜将是最有利于欧元的情景，“小胜”的结果也将聊胜于无。

3、一方以微弱优势胜出

据法国《观点周刊》第17组调查显示，国民联盟预计将在议会中获得195-245个席位，而人民阵线则有望获得190-235个席位。马克龙的中间派阵营仅获得18%的选票，排名第三。

选举结果很可能导致政策僵局，这将使马克龙难以控制政府不断膨胀的赤字，从而导致更大的债务负担和更高的借贷成本。

分裂的议会同时对欧盟进一步的财政和政治一体化前景更加不利。这种局面对金融市场的冲击将趋于复杂，不过方向注定偏向负面。